去海外融资你学会反做空了吗

随着中国经济的快速发展，选择在海外上市融资的中国企业日渐增多，并受到国际投资者的广泛关注。截至今年12月上旬，共有约432家中国企业在海外成熟资本市场（不包括香港市场）上市交易。这些企业的主营业务都在中国大陆，被国际投资者统称为“中国概念股”。

上世纪90年代开始，中国企业陆续登陆海外资本市场。自中国加入世界贸易组织以来，中国企业通过海外市场融资呈现快速增长态势，目前有超过90%的企业是在最近10年完成海外上市的。大量中国企业选择在海外市场融资发生在全球金融一体化加速推进的大背景下，这一群体受到追捧既反映了海外投资者分享中国经济成长的意愿，也反映了中国企业家和劳动力希望借助国际融资开拓国内市场的诉求。

不过，今年以来，受世界经济复苏不确定性增加以及国际金融市场持续动荡的影响，中国概念股在市场上被大肆做空。这种情况的出现是由内外多种因素造成的。

与中国资本市场相比较，中国概念股的上市地大多是历史悠久、具有良好投资文化和投资人追求较高回报的成熟市场。成熟市场上的股权融资成本要远远高于国内市场，因此中国概念股企业需要积极适应上市地点的投资环境和监管环境。应对被做空的根本方法应该是诚实经营，开拓进取，努力提高对投资者的回报水平。

但是，对于投资者的“恶意”做空行为，上市企业一定要运用市场化的手段予以坚决还击。投机者做空不但损害了公司的市场形象，而且直接提高了其潜在融资成本。上市企业可以运用的手段包括进行有针对性的投资者沟通、私有化、主动回购股票等。

由于上市地点在海外，而经营管理业务在国内，投资者和作为融资者的中国公司之间存在着很大程度的信息不对称现象。在市场动荡时期，这种信息不对称放大了投资者的恐慌抛售行为。这是国外投资者选择做空中国概念股的宏观原因。面对这种情况，中国企业需要摆正心态，努力搞好投资者关系管理，加强与海外投资者的信息沟通，通过自愿、主动地扩大信息披露范围，提高信息披露数量和质量。

当然，在中国企业走向国际资本市场融资的同时，中国国内证券行业也需要积极走向国际化，勇于承担责任，争取早日打破海外投资银行的垄断。通过提供保荐承销、财务顾问、市值管理等方式为其“保驾护航”。（李相栋）

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